引言
2025年，摩洛哥中央银行（Bank Al-Maghrib）向国王穆罕默德六世呈递了年度报告，回顾了过去一年国内外经济形势，并阐述了央行的主要政策方向。报告指出，尽管全球面临地缘政治冲突和贸易摩擦，摩洛哥经济仍保持稳健增长，通胀压力明显缓解，财政状况有所改善，但就业和结构转型等挑战依然突出。
全球经济环境
报告称，2025年全球经济增速保持在3.4%，与上年持平，主要得益于人工智能和技术领域的强劲投资、金融条件宽松以及多国财政支持。然而，伊朗战争爆发对全球供应链造成冲击，推升了不确定性。同时，高额财政赤字和防卫开支导致全球公共债务升至GDP的约94%，引发对中期财政可持续性的担忧。
贸易方面，美国加征关税后，报复性措施有限，且多双边贸易协定相继达成，下半年贸易紧张局势有所缓和，全球贸易和跨境投资回升。大宗商品市场分化：油价因OPEC+供应充裕和需求温和而继续回落，贵金属价格因避险情绪和美元走弱创历史新高，化肥价格则因需求旺盛和出口限制显著上涨。
在此背景下，全球通胀继续放缓，但各地不均：欧元区接近欧洲央行目标，美国仍高于美联储目标。除日本央行外，主要发达经济体央行维持宽松立场，推动股市上涨。
摩洛哥国内经济
摩洛哥经济增速从2024年的4.4%加快至4.9%。除天气条件有利外，非农业部门（尤其建筑业和旅游业）保持活力，公共服务继续扩张，社会福利和工资水平提升。投资（特别是公共投资）仍是主要引擎，增长16.3%，重点投向气候适应、大型国际活动基础设施、医疗设施扩建以及阿尔豪兹地震灾后重建。
政府为此追加了130亿迪拉姆预算，并用于支持购买力和社保对话成果。财政收入方面，税收收入增长15.3%，得益于2022年以来税制改革、经济活力增强、税收征管改善以及2024年自愿补缴行动。创新融资机制带动401亿迪拉姆流入。财政赤字（不含出售国有股权收益）从2024年的3.9%收窄至2025年的3.5%，政府债务占GDP比重降至66.6%（内债49.1%，外债17.4%）。
通胀与就业
尽管经济加速，摩洛哥通胀保持低位，全年平均仅0.8%。这主要与国际油价下跌有关，同时鲜肉价格因国王呼吁免宰献祭牲口而回落，橄榄油因丰收降价，加上央行适当的货币政策，共同抑制了物价。
就业市场有所改善：2025年新增就业19.3万人（2024年为8.2万，2023年为负15.7万）。然而，劳动参与率低，适龄劳动人口新增40.7万，仅17.7万进入劳动力市场，因此失业率仍达13%，妇女和15-24岁青年失业率上升趋势未扭转。就业质量方面，合同制岗位增加，但临时和季节性工作也在增多。
对外部门与国际收支
强劲投资推动进口增长8%（能源账单因国际油价回落而缩减），出口增长3%，主要由磷酸盐及衍生品和航空业带动。汽车业出口出现多年（除2020年疫情外）首次下降。国际旅游业表现突出，旅游收入达1386亿迪拉姆；侨汇收入升至1220亿迪拉姆，弥补了贸易逆差扩大（占GDP20.5%），推动经常账户赤字控制在GDP的2.4%。
外国直接投资大幅增至606亿迪拉姆（占GDP3.5%）。摩洛哥恢复主权信用“投资级”评级，得以以优惠条件发行209亿迪拉姆国债。官方储备资产因此增至4429亿迪拉姆，相当于5个月11天的商品和服务进口，符合IMF充足标准。
货币政策与汇市
央行继续推进外汇市场深化，使汇率更好地反映供求。在储备巩固和宏观稳定支持下，迪拉姆对美元汇率保持在波动区间内，无需央行干预。
结语
摩洛哥央行2025年度报告展现了经济在复杂国际环境中的韧性，同时提示了财政可持续性、青年就业和产业多元化等长期挑战。央行将继续关注物价稳定与金融稳定，并推动结构性改革，以支持可持续发展。