Einleitung
Im Jahr 2025 legte die marokkanische Zentralbank (Bank Al-Maghrib) König Mohammed VI. ihren Jahresbericht vor, in dem sie die wirtschaftliche Lage im In- und Ausland des vergangenen Jahres Revue passieren ließ und die wichtigsten politischen Leitlinien der Zentralbank erläuterte. Der Bericht stellt fest, dass die marokkanische Wirtschaft trotz globaler geopolitischer Konflikte und Handelsspannungen ein stabiles Wachstum beibehalten hat, der Inflationsdruck deutlich nachgelassen hat und sich die Haushaltslage verbessert hat, Herausforderungen wie Beschäftigung und Strukturwandel jedoch weiterhin bestehen.
Globale Wirtschaftslage
Dem Bericht zufolge blieb das globale Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 mit 3,4 % unverändert gegenüber dem Vorjahr, was vor allem auf starke Investitionen in künstliche Intelligenz und Technologie, günstige Finanzierungsbedingungen und fiskalische Unterstützung in mehreren Ländern zurückzuführen ist. Der Ausbruch des Iran-Kriegs belastete jedoch die globalen Lieferketten und erhöhte die Unsicherheit. Gleichzeitig stieg die globale Staatsverschuldung aufgrund hoher Haushaltsdefizite und Verteidigungsausgaben auf rund 94 % des BIP, was Bedenken hinsichtlich der mittelfristigen fiskalischen Nachhaltigkeit aufkommen ließ.
Im Handel waren die Vergeltungsmaßnahmen nach den US-Zollerhöhungen begrenzt, und da zahlreiche Handelsabkommen auf multilateraler und bilateraler Ebene geschlossen wurden, entspannten sich die Handelsspannungen in der zweiten Jahreshälfte, und der Welthandel sowie die grenzüberschreitenden Investitionen erholten sich. Bei den Rohstoffmärkten entwickelten sich die Preise unterschiedlich: Die Ölpreise fielen aufgrund des reichlichen Angebots der OPEC+ und der verhaltenen Nachfrage weiter, die Edelmetallpreise erreichten aufgrund von Risikoaversion und eines schwächeren Dollars historische Höchststände, während die Düngemittelpreise aufgrund der starken Nachfrage und von Exportbeschränkungen deutlich anzogen.
Vor diesem Hintergrund verlangsamte sich die globale Inflation weiter, war jedoch regional ungleichmäßig: Die Eurozone näherte sich dem Ziel der Europäischen Zentralbank, während die USA weiterhin über dem Ziel der Federal Reserve lagen. Mit Ausnahme der Bank of Japan behielten die Zentralbanken der wichtigsten fortgeschrittenen Volkswirtschaften eine lockere Geldpolitik bei, was die Aktienmärkte antrieb.
Marokkos Wirtschaft
Das Wirtschaftswachstum Marokkos beschleunigte sich von 4,4 % im Jahr 2024 auf 4,9 %. Neben günstigen Wetterbedingungen blieb der nichtlandwirtschaftliche Sektor (insbesondere Baugewerbe und Tourismus) dynamisch, die öffentlichen Dienstleistungen wurden weiter ausgebaut und die Sozialleistungen sowie Löhne erhöht. Die Investitionen (insbesondere die öffentlichen Investitionen) blieben mit einem Wachstum von 16,3 % der wichtigste Motor, wobei der Schwerpunkt auf Klimaanpassung, Infrastruktur für große internationale Veranstaltungen, den Ausbau von Gesundheitseinrichtungen und den Wiederaufbau nach dem Erdbeben von Al Haouz lag.
Die Regierung stellte dafür zusätzlich 13 Milliarden Dirham im Haushalt bereit, die auch zur Stützung der Kaufkraft und für die Ergebnisse des Sozialdialogs verwendet wurden. Bei den Staatseinnahmen stiegen die Steuereinnahmen um 15,3 %, begünstigt durch die Steuerreform seit 2022, die gestiegene Wirtschaftsdynamik, eine verbesserte Steuerverwaltung und die freiwillige Nachzahlungsaktion von 2024. Innovative Finanzierungsmechanismen führten zu Zuflüssen von 40,1 Milliarden Dirham. Das Haushaltsdefizit (ohne Erlöse aus dem Verkauf staatlicher Beteiligungen) verengte sich von 3,9 % im Jahr 2024 auf 3,5 % im Jahr 2025, und die Staatsverschuldung ging auf 66,6 % des BIP zurück (Inlandsschulden 49,1 %, Auslandsschulden 17,4 %).
Inflation und Beschäftigung
Trotz der wirtschaftlichen Beschleunigung blieb die Inflation in Marokko niedrig; im Jahresdurchschnitt lag sie bei lediglich 0,8 %. Dies war hauptsächlich auf den Rückgang der internationalen Ölpreise zurückzuführen. Gleichzeitig fielen die Preise für frisches Fleisch, nachdem der König dazu aufgerufen hatte, beim Opferfest auf das Schlachten von Opfertieren zu verzichten, und Olivenöl verbilligte sich aufgrund der reichen Ernte. Zusammen mit der angemessenen Geldpolitik der Zentralbank trug dies dazu bei, die Preise zu dämpfen.Der Arbeitsmarkt hat sich verbessert: 2025 wurden 193.000 neue Arbeitsplätze geschaffen (2024: 82.000, 2023: -157.000). Die Erwerbsquote ist jedoch niedrig; von den 407.000 neuen Personen im erwerbsfähigen Alter traten nur 177.000 in den Arbeitsmarkt ein, sodass die Arbeitslosenquote weiterhin 13 % beträgt. Der Trend steigender Arbeitslosigkeit bei Frauen und Jugendlichen im Alter von 15 bis 24 Jahren ist ungebrochen. Bei der Beschäftigungsqualität nahmen feste Arbeitsplätze zu, aber auch befristete und saisonale Stellen legten zu.
Außenwirtschaftlicher Sektor und Zahlungsbilanz
Starke Investitionen ließen die Importe um 8 % steigen (die Energierechnung ging dank der gefallenen internationalen Ölpreise zurück), während die Exporte um 3 % zulegten, getragen vor allem von Phosphaten und deren Derivaten sowie der Luftfahrtindustrie. Die Automobilexporte verzeichneten erstmals seit Jahren (abgesehen von der Pandemie 2020) einen Rückgang. Der internationale Tourismus entwickelte sich herausragend; die Tourismuseinnahmen erreichten 138,6 Milliarden Dirham. Die Rücküberweisungen der im Ausland lebenden Marokkaner stiegen auf 122 Milliarden Dirham und glichen die Ausweitung des Handelsbilanzdefizits (20,5 % des BIP) aus, sodass das Leistungsbilanzdefizit auf 2,4 % des BIP begrenzt werden konnte.
Die ausländischen Direktinvestitionen stiegen deutlich auf 60,6 Milliarden Dirham (3,5 % des BIP). Marokko erlangte wieder das Investment-Grade-Rating für seine Staatsanleihen und konnte dadurch Staatsanleihen im Umfang von 20,9 Milliarden Dirham zu günstigen Konditionen begeben. Die offiziellen Währungsreserven stiegen daraufhin auf 442,9 Milliarden Dirham, was 5 Monaten und 11 Tagen der Waren- und Dienstleistungsimporte entspricht und den Angemessenheitsstandards des IWF genügt.
Geldpolitik und Devisenmarkt
Die Zentralbank setzte die Vertiefung des Devisenmarktes fort, damit der Wechselkurs Angebot und Nachfrage besser widerspiegelt. Gestützt durch die konsolidierten Reserven und die makroökonomische Stabilität blieb der Wechselkurs des Dirham gegenüber dem US-Dollar innerhalb seiner Bandbreite, ohne dass ein Eingreifen der Zentralbank erforderlich war.
Fazit
Der Jahresbericht 2025 der marokkanischen Zentralbank zeigt die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft in einem komplexen internationalen Umfeld, weist aber zugleich auf langfristige Herausforderungen hin, darunter die fiskalische Nachhaltigkeit, die Jugendbeschäftigung und die Diversifizierung der Wirtschaft. Die Zentralbank wird sich weiterhin auf Preisstabilität und Finanzstabilität konzentrieren und Strukturreformen vorantreiben, um eine nachhaltige Entwicklung zu unterstützen.