Introdução
Em 2025, o Banco Central de Marrocos (Bank Al-Maghrib) apresentou o relatório anual ao Rei Mohammed VI, que reviu a situação económica nacional e internacional do ano anterior e expôs as principais orientações de política do banco central. O relatório indica que, apesar dos conflitos geopolíticos e das tensões comerciais a nível global, a economia marroquina manteve um crescimento sólido, as pressões inflacionárias aliviaram significativamente e a situação fiscal melhorou, mas desafios como o emprego e a transformação estrutural continuam a destacar-se.
Ambiente Económico Global
O relatório afirma que a economia global cresceu a uma taxa de 3,4% em 2025, estável em relação ao ano anterior, apoiada principalmente pelos fortes investimentos nos setores da inteligência artificial e da tecnologia, pelas condições financeiras acomodatícias e pelo apoio fiscal de vários países. No entanto, a eclosão da guerra no Irão causou impactos nas cadeias de abastecimento globais, aumentando a incerteza. Ao mesmo tempo, os elevados défices orçamentais e as despesas com a defesa elevaram a dívida pública global para cerca de 94% do PIB, gerando preocupações sobre a sustentabilidade fiscal no médio prazo.
No domínio do comércio, após o aumento de tarifas pelos Estados Unidos, as medidas retaliatórias foram limitadas e vários acordos comerciais bilaterais e multilaterais foram concluídos, pelo que as tensões comerciais aliviaram na segunda metade do ano, e o comércio global e o investimento transfronteiriço recuperaram. Os mercados de matérias-primas divergiram: o preço do petróleo continuou a cair devido à oferta abundante da OPEP+ e a uma procura moderada; os metais preciosos atingiram máximos históricos devido ao sentimento de aversão ao risco e ao enfraquecimento do dólar; e os preços dos fertilizantes subiram acentuadamente devido à forte procura e às restrições às exportações.
Neste contexto, a inflação global continuou a abrandar, mas de forma desigual entre regiões: a zona euro aproximou-se do objetivo do Banco Central Europeu, enquanto os EUA permanecem acima do objetivo da Reserva Federal. Exceto o Banco do Japão, os principais bancos centrais das economias avançadas mantiveram uma postura acomodatícia, impulsionando a subida das bolsas de valores.
Economia Doméstica Marroquina
A taxa de crescimento económico de Marrocos acelerou de 4,4% em 2024 para 4,9%. Além das condições climáticas favoráveis, o setor não agrícola (especialmente a construção e o turismo) manteve dinamismo, os serviços públicos continuaram a expandir-se e os níveis de proteção social e salariais aumentaram. O investimento (particularmente o investimento público) continuou a ser o principal motor, crescendo 16,3%, com destaque para a adaptação climática, as infraestruturas para grandes eventos internacionais, a expansão das unidades de saúde e a reconstrução pós-sismo em Al Haouz.
Para tal, o governo adicionou 13 mil milhões de dirhams ao orçamento, destinados a apoiar o poder de compra e os resultados do diálogo social. No plano das receitas públicas, a receita fiscal cresceu 15,3%, beneficiando da reforma fiscal iniciada em 2022, do reforço da atividade económica, da melhoria da cobrança de impostos e da ação de regularização voluntária de 2024. Os mecanismos inovadores de financiamento atraíram 40,1 mil milhões de dirhams. O défice orçamental (excluindo os proveitos da venda de participações públicas) diminuiu de 3,9% em 2024 para 3,5% em 2025, e o rácio da dívida pública em relação ao PIB caiu para 66,6% (49,1% de dívida interna e 17,4% de dívida externa).
Inflação e Emprego
Apesar da aceleração económica, a inflação em Marrocos manteve-se baixa, com uma média anual de apenas 0,8%. Tal deve-se sobretudo à queda dos preços internacionais do petróleo; ao mesmo tempo, o preço da carne fresca caiu devido ao apelo do Rei para poupar os animais de sacrifício, o azeite ficou mais barato graças à boa colheita e, em conjunto com a política monetária adequada do banco central, tudo contribuiu para conter os preços.O mercado de trabalho melhorou: em 2025, foram criados 193 mil empregos (82 mil em 2024 e -157 mil em 2023). No entanto, a taxa de participação no trabalho é baixa: a população em idade ativa aumentou em 407 mil, mas apenas 177 mil entraram no mercado de trabalho, portanto a taxa de desemprego ainda é de 13%, e a tendência de aumento do desemprego entre mulheres e jovens de 15 a 24 anos não foi revertida. Quanto à qualidade do emprego, aumentaram os postos de trabalho com contrato, mas também cresceram os trabalhos temporários e sazonais.
Setor externo e balanço de pagamentos
O forte investimento impulsionou um crescimento de 8% nas importações (a fatura energética diminuiu devido à queda dos preços internacionais do petróleo), enquanto as exportações cresceram 3%, puxadas principalmente pelos fosfatos e derivados e pelo setor de aviação. As exportações do setor automotivo caíram pela primeira vez em vários anos (exceto em 2020, durante a pandemia). O turismo internacional teve desempenho notável, com receitas turísticas de 138,6 bilhões de dirrãs; as remessas dos emigrantes subiram para 122 bilhões de dirrãs, compensando o alargamento do défice comercial (20,5% do PIB), o que ajudou a conter o défice da conta corrente em 2,2% do PIB.
O investimento direto estrangeiro aumentou fortemente para 60,6 bilhões de dirrãs (3,5% do PIB). Marrocos recuperou o rating de "grau de investimento" da dívida soberana, o que lhe permitiu emitir títulos públicos de 20,9 bilhões de dirrãs em condições favoráveis. Os ativos de reserva oficiais aumentaram assim para 442,9 bilhões de dirrãs, o equivalente a 5 meses e 11 dias de importações de bens e serviços, em conformidade com os critérios de adequação do FMI.
Política monetária e mercado cambial
O banco central continuou a aprofundar o mercado cambial, permitindo que a taxa de câmbio reflita melhor a oferta e a procura. Com o apoio da consolidação das reservas e da estabilidade macroeconómica, a taxa de câmbio do dirrã face ao dólar manteve-se dentro da banda de flutuação, sem necessidade de intervenção do banco central.
Conclusão
O relatório anual de 2025 do Banco Central de Marrocos demonstra a resiliência da economia num ambiente internacional complexo, ao mesmo tempo que alerta para desafios de longo prazo, como a sustentabilidade fiscal, o emprego jovem e a diversificação industrial. O banco central continuará a acompanhar a estabilidade de preços e a estabilidade financeira, e a promover reformas estruturais para apoiar o desenvolvimento sustentável.